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002242股票也进一步提升了宜昌人福对公司的利润贡献

1430642319 2021-03-25 18 浏览 0 评论

002242股票也进一步提升了宜昌人福对公司的利润贡献,今日股票行情查询,,。。

麻醉精神药物龙头,医药细分领域领导者

公司是老牌综合型医药企业,以 做医药领域细分市场领导者 为发展目标,目前已在麻醉精神药、生育调节药、维吾尔民族药、湖北区域性医药流通等细分领域建立起竞争优势,并积极拓展海外业务,现拥有80余个ANDA文号。近年来公司持续推进 归核聚焦 战略,清理非核心资产,理顺管理和激励机制,有望重回高质量增长轨道。

麻醉药品壁垒极高,核心品种需求稳健增长

广义麻醉药市场规模预计近500亿元,受益于手术量需求提升、ICU和妇产科等非手术科室应用拓展、新产品上市等因素,麻醉药市场规模有望快速增长。子公司宜昌人福核心产品多为管制类麻醉药品,具有极高的政策壁垒,有望持续维持良好的竞争格局,受集采降价政策影响较小。新产品阿芬太尼、瑞马唑仑新近上市,有望凭借公司较强的学术推广能力实现快速放量。

归核聚焦,理顺机制,资本结构和盈利能力有望持续优化

公司前期外延并购活动频繁,导致经营效率有所下降、资产负债率提升、商誉较高,自2002242股票也进一步提升了宜昌人福对公司的利润贡献,今日股票行情查询,,。017年公司开始落实 归核聚焦 战略,现已累计处置非核心资产回收现金近70亿元。2020年公司非公开发行收购宜昌人福管理层股权,理顺管理和激励机制,也进一步提升了宜昌人福对公司的利润贡献。预计公司将进一步坚决落实 归核聚焦 战略,集中资源发展核心业务,资本结构和盈利能力有望持续优化。

风险提示

行业政策重大变化;新产品销售不及预期;归核化战略出现较大变化

转型期 阵痛 已过,麻醉药 镇痛 可期,给予 买入 评级

公司处于从 多元布局 到 归核聚焦 的转型期,给收入利润端带来一定 阵痛 ,随着归核化战略的顺利推进,公司有望巩固麻醉药、生育调节药、民族药等细分领域龙头地位,业绩重回稳健增长轨道。预计2020~2222年归母净利润达到15.83/18.58/24.89亿元,同比增长88/17/34%,PE约29/24/18X。公司合理估值为560~660亿元,较现价(27.7元)具24%~46%提升空间,首次覆盖给予 买入 评级。

投资摘要

估值与投资建议

公司是国内老牌综合型医药企业,核心子公司宜昌人福在麻醉镇痛药领域龙头地位显著。麻醉精神药物受严格管制,行业壁垒高,竞争格局较好,受益于手术量增加、非手术科室拓展、新产品上市等因素,行业需求有望快速增长。受益于公司 归核聚焦 战略的持续推进,及对宜昌人福管理层定增完成股权架构调整,公司有望聚焦优势领域,巩固麻醉药、生育调节药、民族药等细002242股票也进一步提升了宜昌人福对公司的利润贡献,今日股票行情查询,,。分领域龙头地位,业绩重回稳健增长轨道。预计公司2020~2022年收入分别达到221.19/205.89/236.70亿元,同比增长1%/-7%/15%;归母净利润达到15.83/18.58/24.89亿元,同比增长88/17/34%。当前股价(27.7元/股)对应的2020-2022PE估值为29/24/18X。我们采用绝对估值、相002242股票也进一步提升了宜昌人福对公司的利润贡献,今日股票行情查询,,。对估值、分部估值三种方法对公司进行估值,认为公司合理估值为560~660亿元,较3月18日总市值452亿元具有24%~46%提升空间,即公司合理股价区间为34-40元(22PE22-26x)。首次覆盖,给予 买入 投资评级。

核心假设与逻辑

第一,麻醉药品受国家高度管制,行业壁垒极高,公司核心品种芬太尼系列市场份额均超过80%,有望持续受益手术需求提升和非手术科室推广。瑞马唑仑等新品种上市有望贡献增量业绩。

第二,公司 归核聚焦 战略推进顺利,非核心资产处置带来大量现金回流,公司资本结构有望持续改善,利息费用有望下降,同时有望集中优势资源进一步巩固核心业务的竞争力。

第三,非公开发行收购宜昌人福少数股权将理顺公司激励机制,提升核心子公司在集团内部的战略地位,更好地落实 归核聚焦 战略,同时对盈利能力较强的宜昌人福持股比例提升将增强公司的盈利能力。

与市场的差异之处

第一,市场认为公司主营产品市场份额已经较高,竞争对手获批后可能面临市场份额下降的挑战;我们认为麻醉药品监管壁垒高,产品粘性大,公司芬太尼系列多个品种在3家竞争的格局下始终保持较高市场份额。

第二,市场认为麻醉药管制较高,需求放量空间有限;我们认为需求增长的驱动因素包括手术量增长、手术外应用、新产品升级,近年来随着麻醉药在ICU、妇科、骨科、外科等非手术科室推广,新品种的获批,市场空间有望进一步打开。

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