603444吉比特公司维持“买入”评级

　　多元产品自研能力得到印证，雷霆平台新品可期公司新品表现亮眼，《问道》IP 产品利润规模维持稳健，雷霆平台发行实力持续增强，丰富的储备有望带来长期发展。我们维持盈利预测，考虑2021年可比公司Wind 一致预期平均PE 约为15X，给予公司21 年21X PE 估值，对应目标价412.44 元（前值500.82 元），维持""评级。

　　新游上线首月表现优异，有望带来显著收入增量，维持"买入"评级公司自研新品《一念逍遥》2 月1 日公测，上线后畅销榜排名表现强势，有望为全年营收及利润提供强劲动力；此外，公司主要收入来源《问道手游》整体畅销榜排名平稳，铸就扎实流水基本盘。我们维持盈利预测，预计20-22 年公司归母净利10.73/14.12/17.15 ，考虑2021 年可比公司Wind一致预期平均PE 约15X，及公司精细化、长周期的产品研运能力，给予21 年21X PE 估值，对应目标价412.44 元，维持"买入"评级。

　　《一念逍遥》成为放置类新爆款，上线首月平均在畅销榜排名前10吉比特旗下星云工作室自研，雷霆游戏发行的水墨风格放置修仙新品《一念逍遥》2 月1 日上线。据七麦数据，游戏上线次日便分别跃升至iOS 游戏免费榜第1 和畅销榜第5；截至2 月28 日，上线后畅销榜平均排名为9.9 名，基本稳定在畅销榜10 名左右。根据公司公布的1 月19 日调研纪要，《一念逍遥》买量策略将在考虑利润水平的下进行大规模买量，助力产品长线运营及用户积累。我们预计《一念逍遥》首月流水约3-4 亿元，依托于"小步快跑"的快速迭代及买量配合，产品后续流水表现及收入贡献值得期待。

　　《问道手游》持续更新迭代，新春服活动助力下有望贡献稳固业绩公司长周期IP 产品《问道手游》表现稳健，20 年12 月开启新春大服活动，据七麦数据，《问道手游》21 年春节（2 月11 日至17 日）iOS 游戏畅销榜平均排名28 名，较20 年春节（1 月24 日至30 日）的29 名提升；2021年起截至2 月28 日，已进行4 次更新，iOS 畅销榜平均排名21.1，最高达到13 名，新春活动有效实现用户留存拉新，公司长周期运营能力持续凸显。 　　

　　雷霆平台多元产品表现突出，后续有望继续推进平台用户积累据Steam 平台，由鬼谷工作室、雷霆游戏发行的开放世界沙盒修仙游戏《鬼谷八荒》于1 月27 日在Steam 上线，截至2 月26 日好评率达89%。

　　春节期间同时在线人数最高超过18 万人，稳居Steam 热销榜前二。公司后续新游可期，由淘金研发、雷霆游戏发行的国民级IP 产品《摩尔庄园》，截至2 月28 日游戏官网统计预约玩家数量超过637 万，Taptap 评分9.4 分，有望进一步扩充并丰富雷霆游戏用户群，iOS 商店预计6 月1 日前发布。

　　风险提示：新游上线进度及流水不及预期、买量竞争加剧等。