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汇丰研究:调整煤电股评级及目标价 首选华润电力(00836)

1430642319 2021-01-28 25 浏览 0 评论

  汇丰研究发布研究报告称,由于煤炭现货价升浪开始,去年末季对内地火电股看法转趋审慎,在供需关系紧张下今年1月升至每吨约1000元历史高位,并表示高煤价属今年核心风险。

  该行近期上调全年预测12%至每吨615元人民币。该行称,煤电企业购买合约价远低于现货价,但其今年上半年每单位燃料成本仍同比显着上升,特别是今年首季。该行上调火电股燃料成本预测,并下调其今年盈测介于3%至8%,并调整目标价。

  汇丰研究表示,即使煤价自去年末季上升,市场对火电股今年盈测并未有下调。该行预计,市场对其盈测下调及公司更趋消极的指引将为股价负面催化剂。

  报告中称,除了盈利展望恶化外,日益增加的“环境、社会和企业管治”(ESG)考虑也持续压抑板块估值,即使已届相当于预测2021年市帐率0.3至0.5倍的历史低位。不过,汇丰研究称,预测今年收益率达8%至13%,及AH股深度折让仍支持板块估值。

  该行称,由于煤炭供应乏弹性,内地部分地区未来需求高峰期或间歇性面对停电。但中国以往结构上面对能源供应过剩。因此,该行预计,煤电企业难以透过年度、月度合约增加电价。另该行认为,火电企业碳排放标准仍然较宽松,对上市煤电企业影响有限,但长远而言或成为监管风险。

  报告补充,偏好有参与可再生能源的企业,可降低对煤价及ESG的敏感度。现时可再生能源企业正享受估值重评,预计华润电力(00836)最终可受惠,因它是火电及风电混合企业,行业中仅予华润电力(00836)“买入”评级。

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